最新美國利率選擇權市場的數據顯示，儘管 10 年期美國公債殖利率已升至 5%，但因美國經濟成長強勁、企業獲利亮眼，投資人對市場能吸收更高利率保有信心，預期利率波動性將受抑制。
根據最新美國利率選擇權（rate options）市場的訊號，儘管 10 年期美國公債殖利率（Treasury yields，代表美國政府的借款成本，也是市場利率的重要參考指標）已觸及 5%，但市場已準備好吸收更高的公債殖利率，且預期波動性將受抑制，顯示投資人對經濟成長前景抱持信心。
上週，10 年期美國公債殖利率在睽違三年後首度突破 5%，並於本週三（9月16日）聯準會決策後再度回到此水準。然而，利率選擇權市場的數據卻顯示，交易員對基準利率交易預期的波動性（volatility，指資產價格或價值在特定期間內的波動幅度，波動率高表示價格變動劇烈，波動率低則意味價格相對穩定）相對平穩。舉例來說，3 個月期 10 年期公債選擇權的年化波動率約為 79.5 個基準點（一個基準點為 0.01 個百分點），遠低於 2023 年 10 月殖利率接近 5% 時的約 134 個基準點，顯示市場對當前高殖利率環境的擔憂程度有所減輕。
分析師與投資組合經理人將這種低波動性歸因於美國公債價格自聯準會七月會議以來，出現了一波有序的下跌，且目前看來仍維持可控。這波公債拋售潮並非源於對公債需求的擔憂，而是受惠於更強勁的經濟展望。原本預期今年聯準會將降息的市場，現在已轉為預期多次升息以及更高的長期政策利率，意味著「更長期的較高利率」將成為新常態。當投資人普遍接受聯準會將在較長時間內維持高利率時，政策方向的不確定性反而降低，使得利率能在較高水平附近相對窄幅波動，進而抑制了整體市場的波動性。
Truist Wealth 固定收益部門董事總經理 Chip Hughey 指出，據《路透社》報導，殖利率攀升的過程持續了七個月之久。他表示，殖利率上漲的速度及達到高點的原因至關重要，因為市場往往在利率飆升過快時感到不安。巴克萊銀行衍生性金融商品策略主管 Amrut Nashikkar 則說，市場對聯準會接下來的幾項決策雖有不確定性，但並未預期利率前景會出現更大範圍的崩潰。他強調，在聯準會不提供前瞻性指引的情況下，較高的波動性只是每次會議之間市場結構性特徵的一部分。
此外，強勁的美國企業財報也是抑制利率波動的一大因素。預計未來兩季企業獲利將增長 25% 至 26%，企業利潤率高達 17%，是近 30 年來的最高水平。加上勞動市場並未出現大規模裁員，這些因素讓投資人願意吸收更高的公債殖利率。Crossmark Global Investments 首席市場策略師 Victoria Fernandez 表示：「我認為人們會說，是的，我們現在可以應付，只要它不會持續好幾年。」這表明市場普遍認為當前經濟足以承受高利率帶來的影響。
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參考來源
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US rate options signal market can absorb higher Treasury yie…（The Lufkin Daily News）
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US rate options signal market can absorb higher Treasury yie…（Charlotte Observer）